Веселые HFT

Хедж фонд British Man Group ($58 млрд) запустит высокочастотный трейдинг в святая святых

Максим Греков, управляющий директор УК КИТ ТРАСТ Эссет Менеджмент
http://blogs.investfunds.ru/post/21839/

Активность алгоритмов с 2007 года по настоящее время

Активность алгоритмов с 2007 года по настоящее время

Реальная эффективность работы торгового работа напрямую зависит от того, каким алгоритмом он руководствуется. Часто бывает, что определенный алгоритм долгое время приносит солидную прибыль, а потом, в результате действия определенных рыночных механизмов, он начинает действовать в убыток. Но это скорее про форекс, там этих роботов пруд пруди…

А вот взрослые игры уже совсем в других местах проходят. Один из крупнейших хеджинговых фондов British Man Group с $58 млрд в управлении планирует в ближайшее время запустить высокочастотный трейдинг на святая святых – рынке облигаций Казначейства США. По мнению ряда экспертов, этот шаг имеет концептуальное значение со знаком «минус» для всего рынка торгуемой финансовой ликвидности. Доводы следующие:

Рынок гособлигаций США – это, по факту, последний оставшийся оазис рыночного рационализма, то есть гособлигации всегда были некой флагманской бумагой для всех игроков. Treasuries служили неким мерилом, которое успешно использовали для оценки динамики всех других активов. И теперь и этот крошечный островок также попадет под жернова алгоритмов и роботов, которые, разумеется, отбросят все фундаментальные факторы, то есть, тот самый элемент рыночного рационализма.

Многие из трейдеров торгующих уже не 2-3 года, заметили что заработок на рынке стал на много труднее, цены более непредсказуемые а иногда и вообзе хаотические, вопреки всему чему мы были научены с первых дней опыта на рынке. Дело это не случайное, начиная с принятием некоторых законов (освновным из которыех считается reg. NMS (regularion national market system) началась золотая эпоха роботов торующих используя сверхбыстрые стратегии (на западе именуемые High Frequency Trading aka. HFT).

В основном эти высокочастотные трейдеры являются роботами (торговыми алгоритмами), выполняющие ОГРОМНОЕ количество действий в сверхбыстром времени (10000 доли секунды). Они расположены возле основных торговых площадок и имеют прямое соединение с ними, что сокращает временную задержку (пинг) соединения практически до 0 миллисекунд. Теперь вы спрашиваете, а чего эти «роботы» собственно должны нас интересовать? Они ведь с начала 80х были активными, какая теперь разница?

Ответ: Раньше, эти роботы выполняли в 99% арбитражние действия (индексный и т.д.), они были простыми, и никому никак не мешали (кроме ручных арбитражеров конечно). Но с развитием технологий, эти роботы стали более и более ухищренными и умными. А в некоторых случаях и агрессивными (алгоритмы- хищники).

Этот последний тип алгоритмов, стал работать против всех остальных участников рынка, начиная от крупных игроков и заканчивая ритейловскими трейдерами торгующими 1 лотом. Как это работает?

У роботов есть следующие преимущества:

1. Практически несуществующая задержка;

2. Способность реализовать огромный объем действий за долю секунды;

3. Дополнительные дата фиды к которым другие участники не имеют доступа (данные о новых заказах, скрытой ликвидности, глубина стакана, по некоторым данным — расположение стоп ордеров);

4. Большая капитализация;

5. В некоторых случаях возможность исполнения по микро центам (0,00001) среди других.

Алгоритмы хищники бывают: 

Фронтранеры — Получают раньше всех данные о крупном заказе (либо желания купли/продажи), манипулируют цену таким образом, чтобы получить преимущество над жертвой (покупают более низко, продают выше) и потом либо продать/купить инструмент с прибылью жертве. Профит тут от 0,00001 цента на объеме. В основном используется в случаях интернализации.

Охотники — Посылают множество (тысячи) заказов по разным ценовым уровням в поисках алгоритмов жертв. Когда находят, определяют цели жертвы и играют на них. (Пример: Нашли участника готовым купить много акциий в ценовом диапазоне 5,02-5,09. Алгоритм охотник, сразу начинает поднимать цену ставля заказ перед жертвой, когда видет что жертва остановилась, охотник продает ей акции по 5,09, цена сразу опускается до 5,03, где он покрывает шорт).

Иллюзионистами — Алгоритм посылает множество заказов пополняя уровни стакана, и даже выполняя несколько маленьких сделок в созданном спреде чтобы привлеч жертву. Как только кто-то попадается, все уровни моментально исчезают и выполнение происходит по далеко не выгодным жертве ценам.

Флипперы (Скакуны) — Схожи с предыдущим видом, только отличаются тем что отправляют огромные заказы по ценам близким к котировке чтобы создавать иллюзию силы. Как только ктото попадается, алгоритм набирает позицию и сразу прыгает на другую сторону, реализуя прибыль по мере движения цены.

Создающие шум — Эти заразы тупо посылают тысячи заказов по множеству цен с разными объемами и постоянно их отменяют. Затрудняя таким образом работу друмим участникам, а иногда и замедляя их реакцию перегрузкой сервера.

Другие, гибридные, и мною не распознанные. Многие из тактик этих роботов не новые и были использованные другими не добрыми участниками рынков (специалисты, маркетмейкеры и т.д.). Это правда, с тем только отличием, что прежние участники делали это не в больших маштабах, в основном с большими ордерами (помните то что всегда говорилось: Специалиста не интересуют ваши 100 акций к примеру :)). Роботы могут и делают, и их интересуют даже ваши 100 акций. Им это не составляет никакого труда, все автоматически работает.

Какие маштабы этой проблемы? Судите сами, на анимации показаны исторические данные активности алгоритмов начиная с 2007 года по настоящее время. А мы все китайцев, тайваньцев боялись с их технологиями…

Метки текущей записи:

,
 
Статья прочитана 4245 раз(a).
 

Статьи из рубрики:

 

комментариев 6

  1. Текст — набор анти-HFT мифов и теории заговора в котором к сожалению нет ни одной ссылки

    > 3. дополнительные фиды, к которым другие участники не имеют доступа

    Можно ссылки? Это где такое есть и до сих пор не проводится расследование против организатора торгов?

    > 4. Большая капитализация

    По сравнению с кем? С пенсионными фондами и инвест-банками?

    > 5. В некоторых случаях возможность исполнения по микро центам (0,00001) среди других

    Можно увидеть ссылку на такую площадку, где эта функциональность доступна HFT и не доступна другим участникам торгов?

    Спасибо за глубокий разбор алгоритмов хищников. Однако меня смущают следующие моменты выпавшие из анализа:
    a) Front Running — большинство HFT фирм ведут proprietary бизнес. У них нет клиентских счетов и больших ордеров от клиентов перед которыми можно забегать
    b) Flipping — хотелось бы мне взглянуть на HFT алгоритм ставящий «огромные заказы».
    c) Любая современная Surveillance система без труда отлавливает описанные примитивные манипуляции ценами от «иллюзионистов», «охотников» и «quote stuffers».

    В целом удивляет количество «научно популярных» публикаций по теме по всему интернету и в печатных изданиях, в которых отсутствие понимания предмета сочетается с ссылками на рекламу одной и той же компании продвигающей свой продукт по анализу данных

    Спасибо,
    иосиф иткин

    EXTENT Trading Technology, Risk Management and Surveillance Systems, September 2012

  2. Иосиф, спасибо за комментарий.
    А рекламу какой компании вы имеете ввиду?

  3. Nanex. В прессе компанию любят называть исследовательской, а ее сотрудников аналитиками.

    В реальности, компания выбрала веселый и провокационный способ маркетинга своей платформы в виде публикации ужасов про HFT.

    Научные исследования отличаются от религии тем, что ответ заранее не известен.
    Если же исследовательская организация заранее знает ответ и в основном сосредоточенна на том, как его наиболее смачным образом изобразить — то это не исследовательская компания, а пропагандистская.

    Правильной формулировкой будет не «исследователи» или «аналитики», а «проповедники» или «пророки» из Nanex.

    С точки зрения успеха у прессы, компания, вне всякого сомнения, достигла больших успехов. Но я пока не разу не натыкался на объявления вида — такая-то трейдинговая организация использует платформу Nanex.

    Вероятно все ресурсы вложены в пропаганду, а не в платформу.

    • Пока мы довольно далеки от этого. По сути ни брэндов еще не сложилось, ни авторитетов. По публикациям СМИ во всяком случает так получается.
      Анимацию Nanex сделали действительно симпатичную, мне и в голову не пришло, что это разработчики софта.

      А вообще перечисленные в заметке 5 типов манипуляторов напоминают не так давно принятый в России законе о противодействии манипуляциям и инсайду:

      — Манипулирование ценами (market price manipulation). Выявляются повышенные изменения внутридневных цен, и в случае их обнаружения анализируются доли в оборотах участников торгов. После чего может быть сделан вывод о том, что колебания цен спровоцированы кем-то из игроков.

      — Удерживание цен (floors / ceilings in price). Здесь отслеживаются очень крупные заявки на покупку или продажу, которые выставляются в «стакан» и оказывают воздействие на других участников торгов одним свои наличием. Видя такую заявку, некоторые воздерживаются от совершения операций,
      что и позволяет удерживать цену.

      — Сделки без экономического смысла (wash transactions). Выявляются операции на бирже, когда ограниченное количество участников совершают сделки друг с другом. Заметим, что периодически на конкурсах, которые проводят биржи, встречаются ситуации, когда игроки пытаются на один из торговых счетов перекачать деньги с других счетов. Такие сделки как раз и признаются не имеющими экономического смысла.

      — Инсайдерская торговля (trading ahead of market events). Система идентифицирует нестандартную активность участников рынка накануне фактического изменения рыночных условий.

      — Фиктивные заявки (fictitious orders). Анализ выставленных
      и отмененных торговых заявок.

      П.С. Я бы хотел написать о ваших разработках софта. Проблема только в материалах.

  4. Очень смело рынок трежерис рациональным, в эпоху работы кукловода ФРС и долларового пылесоса частных рейтинговых агенств (сипи, мудис, фитч). На самом деле это самый плановый в истории механизм (после СССР) , в котором никакой конкуренции и равноправия уже никогда не будет. Кому ещё незаметно, что половину ежегодного прироста американского госдолга или больше выкупает FED или никому неизвестные инвесторы с оффшоров? Остальные участники принимают эту потерю рыночной сущности, как неизбежную цену продления агонии долговой системы и иногда как возможность заработать «иными» способами .

    • Как рынок трежерис связан с рынком золота все знают. Вот о рынке золота мнение специалиста.
      Пол Крейг Робертс (The Vineyard of the Saker, США): «Финансовыми рынками манипулируют, а цена на золото удерживается низкой, несмотря на растущий спрос, с помощью непокрытых коротких продаж на фьючерсном рынке. Это карточный домик, который простоял дольше, чем я считал возможным. Судя по всему, этот карточный домик может стоять до тех пор, пока мир не перестанет поддерживать доллар как резервную валюту». — http://crimea-news.org/news-noworussii/73311-pol_krejg_roberts__i_stiven_koen_o_tseli_ssha_nachat_vojnu.html

Здесь вы можете написать отзыв

This blog is kept spam free by WP-SpamFree.

Архивы

Коллеги

Читать Algoritmus

Контакты